本文摘要：一、镍价走势 2015年，伦镍跌幅大约41.8%，领跌普氏铁矿石、IPE布油及伦敦现货金等大宗商品，并熊冠基本金属伦锡、伦铜、伦锌、伦铝、伦铅等；沪镍自3月27日上市以来，暴跌29.8%，熊途漫漫；镍产业链涉及品种菲镍矿、镍铁等皆大幅度暴跌。 二、宏观分析 中国经济：中国对镍消费比重占到全球比重大约45%，因此近15年来镍价走势与中国经济增长速度具备很高的相关性。

一、镍价走势　　2015年，伦镍跌幅大约41.8%，领跌普氏铁矿石、IPE布油及伦敦现货金等大宗商品，并熊冠基本金属伦锡、伦铜、伦锌、伦铝、伦铅等；沪镍自3月27日上市以来，暴跌29.8%，熊途漫漫；镍产业链涉及品种菲镍矿、镍铁等皆大幅度暴跌。　　二、宏观分析　　中国经济：中国对镍消费比重占到全球比重大约45%，因此近15年来镍价走势与中国经济增长速度具备很高的相关性。

因此中国制造业PMI指数恶化，中国工业增加值企稳回落，下游房地产行业动工持续负增长，商品房库存量创历史新纪录及汽车行业产量同比快速增长等有一点注目。　　汇率：美元指数稳定增长走势，人民币升值压力不存在　　三、产业链分析　　镍矿：2015年，国内主要港口红土矿库存及红土镍矿进口量皆呈圆形上升状态，　　镍铁：2015年，国内镍铁厂开工率持续上升至约32%，1-11月国内镍铁35.7万吨，同比增加8.3万吨，上升18.8%；镍铁产业在从中国向印尼移往。

2016年，印尼镍铁计划生产能力快速增长40万吨，悲观预计产量快速增长20万吨，乐观预计产量快速增长10万吨。　　电解镍：2015年1-11月生产电解镍19. 1万吨，同比增加0.7万吨，上升3.5%。

　　由于国内原生镍产量上升，并预计沿袭至2016年，进口量减少。提炼镍出口39,625吨，同比增加-63%，进口266,911吨，同比增加113%，清净进口227,286吨，同比增加1247%。进口镍铁实物量626,616吨，同比增加146%，出口5,448吨，同比增加57%，清净进口621,167吨（折算镍金属量大约13.8万吨），同比快速增长156%。1-11月，进口印尼镍铁211,799吨，同比增加9259%。

　　不锈钢：2015年中国不锈钢产量预计快速增长1%，2016年基本持平；市场库存持续上升。　　四、中性预测　　原生镍预计2016年不足更进一步增加，否不会有缺口，要视镍价和盈余生产能力获释情况而以定。世界金属统计局（WBMS）：2015年1-10月全球镍市供应紧缺4.5万吨，2014年全年供应不足24.18万吨。

1-10月全球提炼镍产量为160.74万吨，需求量为165.26万吨。　　全球镍成本与产量涉及，同时须要考虑到汇率和能源成本等影响因素。淡水河谷的镍生产成本预计2015年比2012年上升35%，至7900美元/吨。2015年产量29.6万吨，2016-2019年产量皆在31万吨以上。

　　长年看，镍价转入底部波动区间，中期镍价转入阶段性底部区域。上半年中国经济未来将会企稳回落，将造就镍和不锈钢的市场需求阶段性回落。

当前减产、收储等供给末端因素是影响镍价的最重要因素，而市场需求和补库是影响未来一段时间镍价的最重要变量，长年镍价依然看供需。　　五、2016年未来发展　　[1] 供给膨胀，市场需求上升，镍行业正处于漫长的去库存、去生产能力周期。

　　[2] 全球镍铁生产能力移位移往态势早已构成，主要展现出为中国镍铁去生产能力而印尼镍铁减少生产能力。　　[3] 印尼镍铁产量开始影响供需平衡表格，当印尼镍铁生产能力集中于获释时，将对价格构成较小的供给压力。后期印尼生产能力获释工程进度也跟镍价涉及。

　　[4] 国内镍供给膨胀造成的供需缺口最后将通过减少进口填补，目前看是超量填补，全球库存移往，造成了国内总供给的不足。　　[5] 预计2015年全球原生镍供需不足大幅度增加，2016年供需更进一步趋向均衡。

　　[6] 中国经济快速增长、房地产市场与企业债务问题、人民币升值、美联储加息进程、欧洲债务问题、中东冲突与俄美博弈论、印尼镍铁生产能力获释是影响2016年镍价主要风险因素。

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